為什么賺錢的公司反而不值得投資？

　　賺錢和值錢的公司區別在于想象力而非現金流，未來的商業是越有想象力的企業越賺錢，活的也越久。

　　賺錢的公司的三個特征：

　　1、業務區域化，小區域作戰。

　　2、一單單的銷售，有利潤沒前景。

　　3、沒有核心競爭力，商業無法完成閉環。

　　值錢的公司的三個特征：

　　1、擁有成為行業第一的潛力。

　　2、所存在的市場份額內有巨大的現金流流動

　　3、產品具有巨大的差異化和強大的替代性

　　以前是我們把資本視角內比較模糊的投資分類，按照一種固定的投資思維邏輯拆解為“值錢”和“賺錢”，本次變革家拆解學院我們從各個股權眾籌散戶投資人的角色來分析一下，為什么我們一定要把我們的投資標的分為值錢和賺錢的思考分類。

　　從投資風險的角度上來講，賺錢的公司比值錢的公司的風險更高

　　早期企業存在很多未知性，早期股權投資的風險更極度高，極度考驗專業性，變革家作為專注于早期創業項目拆解的研究企業，站在投資人的角度上幫助眾多投資人擺脫投資項目時候的“盲點”。

　　大家不把錢存在銀行，是為了讓財富通過不同的理財手段進行增值，股權投資是最近新興的一種高風險投資方式。既然風險那么高，相應的回報也要高才是。那么支撐這個高回報的一定不是所謂創始人的情懷，一定是大體量下的新商業。

　　1)早期琢磨賺錢的企業很容易錯失先機。

　　如今的互聯網創業已經是重災區了，套句前話是，現在是最好的時代，也是最壞的時代，巨頭橫行，早期企業存在巨大的被抄襲的風險，微創新/產品創業已經很難在如今的商業環境內生存，早期企業，優勢在于團隊的執行力和產品的創新。

　　但是很多早期企業因為恐怖失敗而一開始把重心放到了賺錢上，這種行為很容易把自己執行力和產品創新的優勢給消化殆盡，也給了大企業調頭的機會。一旦面臨正規軍，一點點的創新優勢，將會越來越難突圍。

　　2)賺錢的公司容易受到付費客戶的需求影響，無法得出準確的戰略。

　　賺錢的公司很容易把一開始獲得的少量客戶數據進行商業變現的嘗試，這個本身是一個科學的商業探索，但是作為資本賽道上面的早期企業，一開始在人力不足的情況下把不成熟的產品推向客戶，一方面并不會獲得客戶數據的印證，另外一方面也容易被部分付費客戶的不同需求影響了戰略發展。同時不成熟的產品也會造成部分客戶的挫傷，加大用戶服務成本的輸出。這些無疑會大家變革家投資人的投資風險。

　　3)團隊構成會逐漸形成銷售主導型公司。

　　早期的團隊結構對于公司的發展是影響重大的，因為最早期的團隊是未來公司利益最大的一幫人，隨著公司的發展壯大，這幫人的思想和利益逐漸會成為影響公司戰略發展的核心人員。

　　銷售主導性的團隊更多的精力會花到商業變現和攻關大客戶上面。這種團隊結構，會對企業未來產生巨大的影響，造成管理層短見的硬傷，也會對企業未來造成獲客窗口的壓縮和創新的難度加大。

　　從投資周期的角度上考慮，賺錢的公司回報周期遠比值錢的公司長

　　從投資的角度上來講，并非從回報結果上來計算的一個項目，投資風險、投資周期、回報率三個維度都是很重要的考察維度，一個項目投資了十年才賺了1倍，對于投資人來講，其實是一個賠本買賣。

　　賺錢的公司往往因為無法兼顧營收和用戶增長，而造成整體價值升值變慢，從而加大投資周期加長。值錢的公司從回報周期上來講，

　　一直追求股權增值的角度幫股東創造價值，同時也能變相降低投資者的投資回報周期。

　　1)因為著急賺錢，而降低了客戶新增，變相加長企業發展周期。

　　很多早期企業為了賺錢，不得不把大把的精力花在客戶談判和客服服務上面。從而降低最佳獲客時間。這種公司雖然短時間內獲得了部分收益，但是也變相的拉長的企業的發展時間。從投資者的角度上面來講，這種策略的公司，容易讓回報遙遙無期。

　　2)賺錢的公司，在某個時間周期內，很難拿出另下一輪投資者信服的數據，造成退出周期加長。

　　早期項目的投資，尤其是股權眾籌的項目，退出很多是依賴企業增值之后，從估值里面帶來的差價回報，前期資金有限的情況下，企業必須要緊盯數據步伐，一刻不能松懈。

　　所以的產品線都要為數據讓路，很多賺錢的公司在早期就開始打造完美產品，以盈利為榮，但是這種方式，在現在的投資環境里面，很難把估值提高上去，數據肯定會上上下下的，這種數據趨勢，容易造成企業下一輪融資的周期拉長，同時也拉長了投資人的退出周期。

　　3)賺錢的公司容易錯失最佳壁壘期，容易造成競爭環境惡劣。

　　在互聯網深度行業，已經過了比速度的年代，更多的是搶地皮的年代，地皮代表著核心競爭力，比如說，小牛電動的核心在哪里?在電動車各種大牛橫行其道的時候，小牛敢進入這個市場，是因為用戶只需要一個電動車，不需要第二個，這個就是地皮，你搶走了別人搶不走。

　　但是如果企業在早期的反應速度慢的話，很容易一點點先發的搶占二手地皮的機會也沒有了。最后因為市場份額而倒閉。所以賺錢思維的企業在早期很容易熬著熬著就競爭環境惡劣了。

　　從回報率的角度上來講，賺錢的公司普遍沒有值錢的公司的回報率高

　　1)股權投資回報都是靠股份的增值來進行退出。

　　賺錢的公司是靠分紅的，分紅型的項目是承載不了太多投資人的期望的，股權眾籌市場為什么一直追求獨角獸的原因，就是因為值錢的公司能容納大量的投資人參與分紅，早期項目是靠通過企業的快速奔跑，不停的獲得資本市場的認可，讓早期投資人所花錢購買的股份增值通過增值的方式按照倍數退出。一個值錢的公司，一定是能容納大量的投資人的投資期望的。

　　2)早期投資按照估值遠比按照營收計算更劃算

　　按照股權投資的算法，如果是賺錢的公司融資，只能按照PE的算法來計算，營收的2-3倍，比如早期企業，一年賺了3萬，那就之恩能夠按照10萬左右的估值來計算，而值錢的公司能有更大的想象力，通過用戶增長數據+用戶價值+未來拓展空間，這些都是可以計算出來的想象力和財富回報。股權投資就是高速公路，也是優質的獨角獸，也能受到資本的追捧，早期投資人的回報自然也越高。

　　3)有想象力的公司更加容易持續獲得更多資源和資金支持

　　早期投資的幾萬一股的項目，一年后有人花幾百萬買一股，這個并不是接盤俠傻，而是因為項目太過于優質，優質的項目是越走越順利，只要走出早期的泥濘，真正步入高速發展階段，自然會受到全天下的資源和資金的支持。作為項目的早期投資人，我們自然能從中間賺的盆滿缽滿。

　　從以上觀點，我一直跟大家在闡述為什么賺錢的公司不值得投資，賺錢和值錢的公司差距的就是想象力，前段有篇文章叫做《京東虧損那么多，為什么還那么值錢》就是這個道理，資本市場的項目需要有足夠的源動力來吸引更多的資金進入公司，同時公司也要為投資人創造無盡的財富想象力，有人會說，那不是還是賠本嗎?

　　現如今的資本時代里面的企業，已經不僅僅是比拼的多賺幾十萬，還是少賺幾十萬，而是比拼的是誰占用的社會的資源和資金多，而是比的誰更有想象的驅動力。

　　最后，作為早期投資人，如果一個項目不能有那么大的想象力，即使他賺錢，能容納那么多投資人參與其中嗎?能讓未來更大的資本投資嗎?能讓未來成千上萬的股民投資嗎?