全球煤炭行業(yè)需求有望維持穩(wěn)定

　　一、全球主要用煤行業(yè)需求有所分化，電力行業(yè)需求增長前景較為穩(wěn)定，鋼鐵行業(yè)需求增長總體不樂觀

　　全球用煤行業(yè)主要分布在電力與鋼鐵，其中電力用煤需求占比最大，表現(xiàn)比較穩(wěn)定;而鋼鐵用煤需求受全球鋼鐵產(chǎn)能過剩影響，增長前景不樂觀。由于電力用煤占絕大部分世界煤炭消費量，同時煤炭發(fā)電量又占世界發(fā)電總量的40%，而發(fā)展中國家普遍面臨能源短缺的局面，能源短缺已對發(fā)展中國家經(jīng)濟增長形成制約，因此發(fā)展中國家基本傾向于增加能源供給，綜合判斷，未來電力用煤需求維持穩(wěn)定增長，全球煤炭行業(yè)需求有望維持穩(wěn)定的增長前景。

　　在電力領(lǐng)域，主要用煤國家也是各地區(qū)主要經(jīng)濟體，由于宏觀經(jīng)濟增速與電力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異，其電力用煤需求出現(xiàn)分化。其中發(fā)展中國家能源需求強烈，預(yù)計電力用煤需求有望維持穩(wěn)定增長;而發(fā)達國家致力于新能源開發(fā)，預(yù)計電力用煤需求將持續(xù)萎縮。

　　總體而言，東亞地區(qū)主要國家發(fā)電量受益于工業(yè)產(chǎn)出回升有所增加，南亞與東南亞主要國家發(fā)電量受益于經(jīng)濟較快增長維持較快增速，而歐洲地區(qū)維持低速增長，北美地區(qū)增長停滯，南美與非洲由于經(jīng)濟低迷繼續(xù)萎縮。

　　東亞地區(qū)，中國發(fā)電量增速在國際金融危機后震蕩下行，2016年開始反彈至5.64%，主要是工業(yè)部門產(chǎn)出恢復(fù)增長使得電力部門景氣度回升。日本10家電力公司發(fā)電量增速自2011年連續(xù)下滑，2016年下滑幅度達5.07%，行業(yè)景氣度受經(jīng)濟長期疲軟影響不容樂觀，而韓國總發(fā)電量增速基本逐年下跌但基本維持增長態(tài)勢。

　　南亞地區(qū)，印度受益于經(jīng)濟快速增長，發(fā)電量增速基本與經(jīng)濟增速同步，自2012年逐年遞增，2014年達8.78%。

　　東南亞地區(qū)，印尼全國裝機容量經(jīng)2011-2013年高速增長后進入低速增長階段，國有電力公司發(fā)電量增速也有所下滑但有望維持增長態(tài)勢;越南電力、水和氣供應(yīng)累計工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增速近年來也基本維持在10%以上，該地區(qū)電力部門景氣度均比較樂觀。

　　北美地區(qū)，美國凈發(fā)電量增長基本停滯，徘徊在零增長邊緣，煤炭凈發(fā)電量則連年萎縮;而墨西哥電力、煤氣和水供應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)則基本維持低速增長態(tài)勢。

　　歐洲地區(qū)，英國經(jīng)季度調(diào)整的電力、煤氣和空調(diào)供應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)自2013-2015年連年萎縮后在2016年快速反彈，而法國同類指數(shù)走勢基本一致，表明西歐地區(qū)電力部門景氣隨歐盟經(jīng)濟持續(xù)增長開始回升，但其電力部門內(nèi)各替代新能源對煤炭需求形成持久抑制。此外，俄羅斯發(fā)電量增速則受宏觀經(jīng)濟持續(xù)衰退的影響逐年下滑，2015年甚至同比萎縮1.40%。

　　非洲地區(qū)，南非發(fā)電量在2012-2015年連續(xù)同比萎縮;南美洲地區(qū)，巴西電力消耗同樣受宏觀經(jīng)濟衰退拖累，在2015-2016年連續(xù)同比萎縮，表明這些地區(qū)電力行業(yè)需求呈現(xiàn)低迷不振的跡象。

　　在鋼鐵領(lǐng)域，近期全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)好使得全球鋼鐵產(chǎn)量實現(xiàn)加快增長，但行業(yè)產(chǎn)能利用率徘徊在70%左右，表明整體產(chǎn)能過剩局面尚未改善，未來鋼鐵冶煉用煤需求增長前景不容樂觀。受益于全球經(jīng)濟增速加快，2017年全球粗鋼產(chǎn)量增速回升，2017年世界粗鋼產(chǎn)量為16.91億噸，較上年增長5.3%，同期中國粗鋼產(chǎn)量也同比增長5.7%至8.32億噸，占世界比例升至49.2%。

　　分地區(qū)來看，亞洲地區(qū)作為世界鋼鐵主要產(chǎn)銷地，2017年粗鋼產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的69%，近年來其粗鋼產(chǎn)量增速顯著下滑，主要由于中國、日本與韓國粗鋼產(chǎn)量同步下滑，而印度產(chǎn)量增長因規(guī)模不大難以扭轉(zhuǎn)整體下滑趨勢。歐盟粗鋼產(chǎn)量自2011年后僅在2014與2017年實現(xiàn)增長，主要與地區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及行業(yè)整體產(chǎn)能過剩有關(guān)。北美地區(qū)粗鋼產(chǎn)量則在2015年同比大幅萎縮8.38%，其中美國同比萎縮10.58%，主要是由于北美地區(qū)主要用鋼行業(yè)油氣行業(yè)持續(xù)不景氣導(dǎo)致鋼管需求銳減。

　　二、全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)好促使主要產(chǎn)煤國家煤炭產(chǎn)量恢復(fù)增長，尤其是經(jīng)濟增長較快或出口需求穩(wěn)定的地區(qū)增長前景較佳

　　在全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的背景下，全球煤炭需求景氣回升，2017年全球煤炭產(chǎn)量增速開始轉(zhuǎn)正，一反2011年以來增速逐年遞減甚至萎縮的態(tài)勢，主要產(chǎn)煤國如中國與美國煤炭產(chǎn)量基本實現(xiàn)增長。未來在發(fā)展中國家經(jīng)濟快速增長以及電力用煤需求長期穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，全球煤炭產(chǎn)量將維持穩(wěn)定增長。

　　從主要產(chǎn)煤國家看，作為世界最大產(chǎn)煤國，2017年中國煤炭產(chǎn)量脫離2014年以來萎縮態(tài)勢，恢復(fù)增長1.03%至34.45億噸，占全球煤炭產(chǎn)量的45.92%。據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，2017年美國煤炭產(chǎn)量約為7.15億噸，同比增長7.90%，主要受益于整體經(jīng)濟轉(zhuǎn)好以及特朗普能源政策轉(zhuǎn)向。

　　印度煤炭產(chǎn)量則受益于經(jīng)濟快速增長呈現(xiàn)出逐年加速增長態(tài)勢。據(jù)印度煤炭部數(shù)據(jù)，2017年印度煤炭產(chǎn)量約7.12億噸，創(chuàng)歷史記錄，增速為2.90%。澳大利亞煤炭產(chǎn)量因出口競爭優(yōu)勢也基本維持增長態(tài)勢，印度與澳大利亞也是少數(shù)在行業(yè)周期低點仍維持增長的地區(qū)。

　　此外，印度尼西亞與俄羅斯煤炭產(chǎn)量由于經(jīng)濟基本面轉(zhuǎn)好有所增加;而南非受宏觀經(jīng)濟衰退的影響呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢，德國與波蘭則受地區(qū)用煤需求減少的影響也呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。

　　三、全球主要煤炭企業(yè)經(jīng)營受宏觀需求的影響顯著，其中處于經(jīng)濟增長較快的地區(qū)或銷售地域較為多樣化的煤炭企業(yè)有望維持穩(wěn)定增長的態(tài)勢

　　一般而言，需求地域多樣化的煤炭企業(yè)更容易通過滿足本地與出口兩個市場進行產(chǎn)品配置，有利于減少市場集中度風(fēng)險，而地域多樣化需要煤炭企業(yè)擁有多樣化銷售渠道以及便利物流運輸條件，這些因素都是煤炭企業(yè)競爭優(yōu)勢的體現(xiàn);反之，滿足地區(qū)市場的煤炭企業(yè)則受當?shù)匦枨蟮挠绊懕容^顯著，集中度風(fēng)險較高。

　　總體而言，全球煤炭企業(yè)經(jīng)營受當?shù)睾暧^需求的影響比較顯著，但具有出口市場優(yōu)勢的煤炭企業(yè)有可能通過市場布局實現(xiàn)需求屬地分散化，降低經(jīng)營集中度風(fēng)險。同時，位于經(jīng)濟增長較快與新能源發(fā)展滯后的國家或地區(qū)的煤炭企業(yè)可維持穩(wěn)定增長。

　　從案例研究的角度看，如澳大利亞煤炭企業(yè)基本供應(yīng)出口市場，尤其是東亞發(fā)達國家或地區(qū)，如懷特黑文煤炭企業(yè)(WhitehavenCoal)煤炭產(chǎn)量增速2013-2016年維持在30%以上，煤炭產(chǎn)量從2011年的417萬噸增至2016年的1507萬噸，主要是由于該企業(yè)靠近澳大利亞紐卡斯爾港口，便于銷往日本、韓國與臺灣等國家或地區(qū)。

　　印度尼西亞阿達羅能源公司(AdaroEnergy)也通過布局東亞與東南亞市場基本維持產(chǎn)量穩(wěn)定，降低產(chǎn)量波動風(fēng)險。而印度最大煤炭企業(yè)國家煤炭公司(CoalIndia)則受益于印度經(jīng)濟快速增長維持增長態(tài)勢，煤炭產(chǎn)量從2011年4.36億噸增至2015年的5.39億噸，增幅達23.62%。

　　反之，近年來中國煤炭企業(yè)受中國經(jīng)濟增速逐年下滑影響產(chǎn)量明顯萎縮，如中煤股份甚至2012-2016年連續(xù)多年萎縮，萎縮幅度基本在15%左右，其原煤產(chǎn)量直接從2012年1.45億噸降至2016年的0.81億噸，降幅高達44.14%，經(jīng)營波動風(fēng)險顯著。

　　同理，美國或西歐地區(qū)煤炭企業(yè)產(chǎn)量受國內(nèi)其他廉價清潔能源(比如天然氣、核能、風(fēng)能發(fā)電)擠壓基本連年萎縮，俄羅斯與南非煤炭企業(yè)產(chǎn)量則受宏觀經(jīng)濟不景氣影響呈現(xiàn)出增速不穩(wěn)甚至反復(fù)陷入衰退。