某某品牌要換設(shè)計師的傳言在時尚界永遠(yuǎn)不缺。但現(xiàn)在還有另一種傳言主宰了新聞頭條：由于面對正在放緩的市場，業(yè)內(nèi)最大的數(shù)家企業(yè)為求擴(kuò)張正將目光轉(zhuǎn)至企業(yè)并購，不管是Burberry拒絕多項收購洽談，還是路威酩軒集團(tuán)(LVMH)否認(rèn)其已收購Supreme，Coach追求收購Kate Spade的傳言亦甚囂塵上。
奢侈品行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)集團(tuán)最有可能通過兼并與收購?fù)苿釉鲩L。“并購領(lǐng)域最活躍的公司當(dāng)然是奢侈品集團(tuán)，”桑福德·伯恩斯坦(Sanford C. Bernstein)高級分析師Mario Ortelli表示，“這些集團(tuán)已經(jīng)創(chuàng)造好了資本支出周期，并在全球范圍內(nèi)進(jìn)行業(yè)務(wù)迭代，所以他們無法在有機增長方面投入太多。”去年，Ortelli向BoF表示歷峰集團(tuán)(Richemont)與路威酩軒都有能力進(jìn)行價值超100億歐元的收購。
Coach參與并購也很積極，在2015年1月收購Stuart Weitzman后，更希望將自身打造成一家美國多品牌時尚企業(yè)集團(tuán)。Coach首席執(zhí)行官Victor Luis曾表示：“我們相信，蔻馳集團(tuán)(Coach Inc.)能比Coach品牌更大……我們優(yōu)先考慮的事，就是利用Coach品牌擁有的專業(yè)知識打造偉大的品牌，而Coach做得尤為出色的就是在國際和國內(nèi)發(fā)展品牌。”
巴黎銀行證券部(Exane BNP Paribas)奢侈品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Luca Solca表示：“Coach這樣的市場競爭者開始在并購上進(jìn)行投入，可能因為他們認(rèn)為自身核心業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟。并購就成為了讓自由現(xiàn)金流開始運作并提高平均增長途徑之一。”
通常而言，并購主要是規(guī)模更大、融資更優(yōu)的企業(yè)購買高潛力品牌控股權(quán)，并利用其深厚資本、國際運營專業(yè)知識、現(xiàn)有支持網(wǎng)絡(luò)加速其發(fā)展。但買家必須十分謹(jǐn)慎，避免現(xiàn)有業(yè)務(wù)受損，時機決定了一切。事實上，最具吸引力的收購對象是傳統(tǒng)而言處于發(fā)展階段、不再需要繼續(xù)大量投資在品牌定位與客戶獲取、價格依舊有吸引力的品牌。”
Ortelli說：“但就今日市場而言，收購更實際的東西，比收購僅有品牌的東西，更有吸引力。”
“品牌會衰落并消亡，但如果公司能夠建造出這樣平臺，能從額外目標(biāo)中提取有意義的成本協(xié)同效應(yīng)，那么他們就能開辟增長途徑，無論是他們設(shè)計的手袋能不能恰好擊中趨勢循環(huán)，”對沖基金Armistice Capital創(chuàng)始人Stephen Boyd補充說，“說到什么才是好的并購目標(biāo)，通常而言其分銷與顯著的成本節(jié)省之間存在差距，計算起來將會遠(yuǎn)超想象。”
在當(dāng)前快速變化的世界中，并購還能為買家提供機會，快速開啟自身業(yè)務(wù)未能滿足的新興消費者需求。比如路威酩軒去年收購了德國高端行李箱制造商Rimowa，以及近期的小眾香氛品牌Francois Francis Kurkdjian。二者均能對該集團(tuán)現(xiàn)有的資產(chǎn)進(jìn)行補充，獲得了不斷擴(kuò)張的快速增長類別的集團(tuán)定位。
運動服這樣的品類能夠適用嗎?“目前有兩大時尚界趨勢十分明確：一是服裝休閑化;另一個就是運動裝。因此對大集團(tuán)來說，任何能在這兩個趨勢中樹立標(biāo)志性地位的公司，都將是很有興趣的收購目標(biāo)，”Ortelli說。
那么，有哪些公司已經(jīng)成為了時尚界最大競爭者的目標(biāo)呢?BoF進(jìn)行內(nèi)部研究分析，并與多位行業(yè)專家交流，確定出以下十大時尚并購目標(biāo)。
Acne Studios — 創(chuàng)立于1997年 — 營收2.15億美元
該品牌來自斯德哥爾摩，擁有強大品牌標(biāo)識，將斯堪的納維亞風(fēng)格與新鮮的街頭美學(xué)融為一體。Acne的產(chǎn)品定價低于傳統(tǒng)奢侈品牌，為奢侈品集團(tuán)提供核心業(yè)務(wù)之外挖掘新市場的機會。盡管Acne Studio在2006年出售其少數(shù)股權(quán)，但品牌零售擴(kuò)張完全有機，僅通過業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流融資，這點令人印象深刻。目前該品牌主要在全球范圍內(nèi)的主要百貨公司，零售網(wǎng)絡(luò)包括在13個國家運營的50家門店。但Acne上一財政年度該品牌營收僅低于2億歐元，屬于增長潛力高的小企業(yè)。
Burberry — 創(chuàng)立于1907年 — 營收25.1億英鎊
盡管領(lǐng)導(dǎo)層不穩(wěn)、產(chǎn)品市場需求漸冷，Burberry在數(shù)字領(lǐng)域展現(xiàn)出的技能水平使其依舊成為路威酩軒頗感興趣的收購目標(biāo)，因為在這一領(lǐng)域，路威酩軒目前依舊落后，依舊努力通過其任命前Apple高層Ian Rogers為首席數(shù)字官等措施努力追趕。另外鑒于市面缺乏其它英國奢侈大牌，Burberry的英國血統(tǒng)依舊成為品牌獨特定位，將獲得較高溢價。
在前路威酩軒集團(tuán)旗下品牌Céline與Givenchy成功掌舵的Marco Gobbetti加入Burberry擔(dān)任首席執(zhí)行官后，有關(guān)Burberry或?qū)⒊蔀榍罢邼撛谑召從繕?biāo)的傳言才開始興起。另外，路威酩軒集團(tuán)獨立董事、集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官Bernard Arnault長期商業(yè)助理Albert Frère，通過Groupe Bruxelles Lambert SA投資公司收購Burberry的3%股份，進(jìn)一步拓展兩家公司之間的對話進(jìn)程。
最后還有Coach與Burberry洽談的相關(guān)報道，最早在2016年10月見于報端。Luca Solca彼時向BoF表示：“如果Coach和Burberry要合并，那不過是將兩者問題合并起來。縱觀奢侈品企業(yè)并購史，兼并不會幫助品牌恢復(fù)吸引力與渴望度，面對品牌動力不足下降希望提升成本效率，往往不過是覺得，‘有動作總好過沒動作’罷了。”所以，這種可能性或許已被排除。
Canada Goose — 創(chuàng)立于1957年 — 營收2.19億美元
據(jù)彭博社(Bloomberg’s)的Alex Barinka表示，盡管該加拿大外套專業(yè)品牌在2017年3月首次公開募股上市后，估值在20億美元左右、股價上漲近40%，其擴(kuò)張“依舊相對年輕”。該公司已成功創(chuàng)造出常青款時裝產(chǎn)品郊狼皮草派克風(fēng)衣，在媒體、意見領(lǐng)袖與消費者建立了強烈吸引力。
確實如此，投資人與分析師都對該品牌在強勁業(yè)績數(shù)字中展現(xiàn)的高增長潛力充滿信心。據(jù)其上市章程，截至2016年3月31日的財年中，Canada Goose創(chuàng)造了2.908億加幣營收，過去3年的年復(fù)合增長率(CAGR)高達(dá)38%，凈收入在上一財年達(dá)2650萬加幣，同期增長率達(dá)196%。
如今Canada Goose已上市，其原本的私募投資方貝恩資本(Bain Capital)已全身而退，理論上講，奢侈品大集團(tuán)對其發(fā)出主動收購要約、用重金收購進(jìn)入其下一發(fā)展階段將更加容易。問題是，大集團(tuán)愿不愿意出高于品牌股價的溢價進(jìn)行收購，打動Canada Goose股東出售其股份。
Kate Spade — 創(chuàng)立于1993年 — 營收14億美元
就結(jié)構(gòu)上講，Kate Spade能為Coach等公司帶來明顯協(xié)同效應(yīng)，不少分析師認(rèn)為很快就能聽到Coach收購該品牌的消息。2016年，Kate Spade凈銷售額達(dá)14億美元，調(diào)整后的稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)已達(dá)2.59億美元。
結(jié)合出貨渠道與材料采購訂單或能增加利潤率，蔻馳集團(tuán)或?qū)⒅匦抡{(diào)整業(yè)績不佳的Coach零售地，支持Kate Spade的國際零售擴(kuò)張并削減成本。
“Kate Spade之所在美國的部分原因，主要因為這是一個美國品牌。目前Kate Spade 80%銷售額來自美國境內(nèi)。因此，如果未來買家能像Coach這樣，在中國以及世界其它地區(qū)擁有基礎(chǔ)設(shè)施與專業(yè)知識，Kate Spade只要將其插入現(xiàn)有平臺就能即刻開始銷售，”Boyd說。但在效率和成本節(jié)約上最有吸引力的可能是因為兩家企業(yè)總部均設(shè)在紐約，一般及行政開支上更易產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
分析師表示，最有可能加入與Coach競爭的Michael Kors依舊有機會，可用其股票對Kate Spade進(jìn)行收購——但眾人更期待看到的還是Coach并購成功。
Lululemon — 創(chuàng)立于1998年 — 營收23億美元
對目前蓬勃發(fā)展的運動服市場有興趣的所有人，Lululemon如此純粹的單一品類市場玩家都不容錯過。盡管該品牌近期表現(xiàn)不佳，但擁有強大高端品牌打造資質(zhì)、擁有在滲透率不足的國際市場(尤其是正在經(jīng)歷激動人心運動裝崛起的中國市場)擴(kuò)張品牌方面擁有經(jīng)驗的買家，會看到以具有吸引力的價格收購該公司的價值。2015年，Nike和Under Armour成為其潛在買家。
Lululemon首先發(fā)掘了在瑜伽與普拉提等流行健身運動對生活方式的影響趨勢。但盡管品牌快速增長，表現(xiàn)卻不穩(wěn)定，近年出現(xiàn)大幅收入下滑。今年3月，Lululemon股價暴跌近23%。
Patagonia — 創(chuàng)立于1973年 — 預(yù)計營收：7億美元
除了將可持續(xù)發(fā)展實踐納入業(yè)務(wù)“數(shù)十年”的增長潛力之外，該品牌還能為大型企業(yè)集團(tuán)帶來可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的豐富專業(yè)知識。Patagonia首席執(zhí)行官Rose Marcario表示：“我們生活的這個星球資源越來越少，大量的原始材料不是時時都有。 所以你必須現(xiàn)在就開始努力弄清楚，要如何解決這些問題。”
作為在循環(huán)經(jīng)濟(jì)為原則的私營公司，Patagonia不太算是顯而易見的收購目標(biāo)，要說服公司擁有者對外出售并不容易。但該因其在外套領(lǐng)域的環(huán)保奢侈品定位，成為了分析師眼中頗具吸引力的目標(biāo)。此外加上目前市場對運動服飾偏愛，以及尤為切題的環(huán)保消費主義趨勢，該品牌的吸引力已經(jīng)超越時尚。
Puma —創(chuàng)立于1948年 — 營收：10億歐元
開云集團(tuán)(Kering)不僅是潛在的買家——也是潛在的賣家。開云董事長Francois Henri Pinault在2017年4月12日決定從退出Puma董事會，進(jìn)一步強化了市場對Puma即將出售的猜測。Solca在2016年12月將此品牌描述為“走上了更為光明的軌道”，其2017年第1季度結(jié)果顯示銷售額同比增長15%，達(dá)到10億歐元。正因如此，Puma提高其對2017年的盈利預(yù)測，股價上漲5%以上，達(dá)到近10年來最高水平。
盡管開云此前收購Puma被認(rèn)為開啟了新一代生活方式品牌戰(zhàn)略的開端，但Solca表示：“但Puma和開云旗下奢侈品牌投資組合之間產(chǎn)生的‘協(xié)同效應(yīng)’從不在預(yù)期之內(nèi)。”收購該品牌以來，開云引入了明星蕾哈娜(Rihanna)擔(dān)任其Fenty系列設(shè)計師的形式，聘請新管理團(tuán)隊、購買許可證并改善分銷。潛在買家或有興趣在該品牌新軌跡剛開始時進(jìn)行收購。
Salvatore Ferragamo — 創(chuàng)立于1927年 — 營收 €7.1億歐元
作為為數(shù)不多的不受全球三大奢侈品企業(yè)集團(tuán)控制的偉大意大利家族企業(yè)之一，Salvatore Ferregamo對開云或路威酩軒來說均為難得的商機：在增加鞋履領(lǐng)域大量收入同時，不使其現(xiàn)有時裝與皮具業(yè)務(wù)陷入困境。在分銷、材料采購甚至制造生產(chǎn)也將產(chǎn)生重要的協(xié)同效應(yīng)。
Ferragamo品牌本身，也為增長提供了非常強大的基礎(chǔ)。Luca Solca曾在《為什么說“睡美人”Salvatore Ferragamo即將蘇醒?》一文中總結(jié)道，“在中國，該品牌享有知名度與渴望度;在法國是市場需求最旺盛的三大品牌之一;在美國，產(chǎn)品渴望度超越了其它競爭對手。”
Solca還在今年2月分析該品牌發(fā)展戰(zhàn)略時寫道：“該公司的平臺非常強大，但要縮小與行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在品牌知名度與渴望度之間的差距還需努力。”隨著2015年以來品牌銷售增勢放緩，除了行業(yè)巨頭，還有誰能給Ferragamo指導(dǎo)前路?
Supreme — 創(chuàng)立于1994年 — 預(yù)計營收未知
Kim Jones今年1月在巴黎男裝周時裝天橋上揭幕Louis Vuitton X Supreme 聯(lián)乘合作，更多傳媒紛紛猜測該法國時裝屋對后者的收購。如果不是更大交易的一部分，為何這兩家各自擁有如此珍貴品牌的企業(yè)會突然同意進(jìn)行如此密切的合作呢?又或者，至少因為這就是人們喜聞樂見的景象。
盡管路威酩軒事后否認(rèn)正對Supreme進(jìn)行收購，有著“街頭潮牌界的Chanel”之稱的Supreme，無疑是顯而易見的并購好目標(biāo)。該品牌在北美、亞洲與歐洲市場共僅有10家門店，除Dover Street Market之外尚無批發(fā)業(yè)務(wù)，增長機會巨大。盡管全球擴(kuò)張對Supreme品牌存在的本身帶來某種程度的挑戰(zhàn)(品牌要如何繼續(xù)擴(kuò)張但不稀釋本地制造的小眾崇拜光環(huán)?)，就其潛在目標(biāo)而言，Supreme確實至尊無上。
Tiffany — 創(chuàng)立于1837年 — 營收40億美元
法國巴黎銀行證券部一份名為《曇花一現(xiàn)：美國奢侈品的崛起與墮落》(The Meteoric Rise & Fall of American Luxury)的報告中提及Tiffany，認(rèn)為其“強大的品牌資產(chǎn)”與“歐洲奢侈品商業(yè)模式”，與其它“獲得曇花一現(xiàn)的成功后驚人地隕落”的美國時尚與奢侈品牌區(qū)隔開來，因此也能成為開云與LVMH的主要收購對象。要收購市場估值近78億美元的Tiffany，代價并不便宜;盡管Tiffany在最近周期內(nèi)在為股東創(chuàng)造價值上遇到困難，但還有其它創(chuàng)造價值的商機尚未開發(fā)，包括開發(fā)品牌腕表產(chǎn)品、對分拆銀飾與高級珠寶零售模式等。
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