近日，森馬服飾(002563.SZ，下稱“森馬”)一紙擬出售資產(chǎn)的公告，似乎成了其股價(jià)接連上漲的“助推器”，同時(shí)也引起監(jiān)管層的注意。
7月23日晚間，森馬發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，公司股票于7月21日、22日、23日連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%。
不過，截至7月25日收盤，森馬股價(jià)為7.87元/股，跌幅5.18%。
就在7月20日，森馬發(fā)布公告稱，其董事會(huì)審議通過《關(guān)于擬出售全資子公司暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，同意公司擬向公司股東森馬集團(tuán)出售全資子公司法國Sofiza SAS100%(擁有Kidiliz集團(tuán)100%股權(quán))的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。
森馬在公告中表示，通過出售子公司，公司實(shí)現(xiàn)剝離Kidiliz集團(tuán)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，有利于降低公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，避免公司業(yè)績?cè)馐芨髶p失。
7月21日，深交所發(fā)出關(guān)注函，要求森馬服飾說明本次交易是否形成同業(yè)競爭，是否存在利益輸送，并詳細(xì)說明完成收購后短期內(nèi)再次出售Sofiza的原因及合理性等問題。
27日晚間，森馬回復(fù)了關(guān)注函。其表示，本次擬出售的Sofiza公司與森馬股份現(xiàn)有業(yè)務(wù)不存在實(shí)質(zhì)性的同業(yè)競爭，本次交易不會(huì)影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。
走到計(jì)劃剝離資產(chǎn)的這一步，意味著森馬的日子并不好過，業(yè)績下滑、高庫存、童裝擴(kuò)張失利等問題凸顯。
7月24日，時(shí)代周報(bào)記者致電致函森馬董秘辦，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
剝離虧損童裝業(yè)務(wù)
此次森馬擬出售的全資子公司法國Sofiza SAS是其于2018年斥8.44億元巨資收購的資產(chǎn)，到如今計(jì)劃出售也就大約2年時(shí)間。
彼時(shí)，森馬在收購法國Sofiza SAS100%股權(quán)的公告中表示，Sofiza SAS擁有Kidiliz集團(tuán)100%股權(quán)，而Kidiliz集團(tuán)是歐洲中高端童裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，旗下?lián)碛?0個(gè)自有童裝品牌以及5個(gè)授權(quán)業(yè)務(wù)品牌。
然而，這家知名的服裝集團(tuán)卻沒有給森馬的業(yè)績帶來積極影響。
在收購交易中，森馬曾披露，截至2017年12月31日，Kidiliz集團(tuán)公司負(fù)債總額就高達(dá)2.10億歐元，2017年?duì)I業(yè)收入為4.27億歐元，稅前凈利潤-0.24億歐元，稅后凈利潤為-0.27億歐元。
在收購?fù)瓿梢院蟮膬赡陼r(shí)間里，Sofiza SAS的業(yè)績并沒有得到扭轉(zhuǎn)。
據(jù)森馬披露，Sofiza SAS公司2018年第四季度、2019年及2020年第一季度的利潤總額分別為-4883.58萬元、-3.07億元、-1.21億元。
森馬在公告中也坦言，因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣，Kidiliz集團(tuán)主品牌業(yè)務(wù)營收持續(xù)下滑，店鋪逐年減少，主營業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，且虧損呈放大趨勢。
“特別是在全球新冠肺炎疫情暴發(fā)后，Kidiliz集團(tuán)主要經(jīng)營地區(qū)法國和意大利，以及整個(gè)歐洲市場經(jīng)濟(jì)遭受重大損失，影響深遠(yuǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大，對(duì)公司的業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽！鄙R方面表示。
27日晚間，森馬在回復(fù)函中強(qiáng)調(diào)，本次交易的目的是降低公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，避免公司業(yè)績?cè)馐芨髶p失，不以競爭為目的。在森馬集團(tuán)持有Sofiza公司及其旗下Kidiliz集團(tuán)全部資產(chǎn)及業(yè)務(wù)期間，Sofiza公司及其旗下Kidiliz集團(tuán)將不會(huì)在中國境內(nèi)開展新的經(jīng)營業(yè)務(wù)或擴(kuò)大經(jīng)營原有業(yè)務(wù)。
存貨規(guī)模高企
在收購Sofiza SAS的2018年，森馬直言“如果交易順利完成，公司將成為全球童裝行業(yè)重要參與者”。
但如今看來，森馬距離這一目標(biāo)尚有差距。
實(shí)際上，近幾年森馬的童裝業(yè)務(wù)已經(jīng)超越休閑服飾業(yè)務(wù)成為上市公司重要的業(yè)績支撐。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，森馬2019年年報(bào)顯示，其兒童服飾業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為126.63億元，占總營收的65.49%，同比增長了43.5%;休閑服飾的營收為65.44億元，占總營收的33.84%，同比減少了3.64%。
7月26日，紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，森馬旗下的巴拉巴拉童裝業(yè)務(wù)已遠(yuǎn)超主品牌森馬服飾。森馬服飾業(yè)績持續(xù)低迷、巴拉巴拉等童裝品牌矩陣快速發(fā)展，巴拉巴拉在大眾童裝市場發(fā)展占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。
程偉雄表示，巴拉巴拉的發(fā)展瓶頸也非常明顯，在童裝大眾市場，以安踏兒童為代表的國內(nèi)童裝品牌群體，對(duì)巴拉巴拉現(xiàn)有地位沖擊比較大。
雖然童裝業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭迅猛，但在疫情影響之下，森馬仍將面臨業(yè)績下滑、庫存高企的壓力。
7月14日，森馬發(fā)布公告顯示，預(yù)計(jì)今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為0―7221.06萬元，而去年同期約為7.22億元。
其表示：“受新冠肺炎疫情影響，公司境外業(yè)務(wù)虧損加大。”
此外，由于包括合并轉(zhuǎn)入KIDILIZ集團(tuán)存貨的原因，2018年末，森馬存貨上升到44.17億元，雖然2019年末下降到41.09億元，但存貨依然較高。
另據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，森馬的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到了226.81天，比去年同期的159.18天高出67.63天。
海外業(yè)務(wù)不易
森馬剝離資產(chǎn)的舉措同時(shí)折射出，中國本土服裝海外業(yè)務(wù)布局伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，收購之后的整合之路也并非一帆風(fēng)順。
7月26日，服裝行業(yè)專家馬崗對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“收并購是企業(yè)資本化后，快速獲得品牌力及渠道商的一種途徑，是企業(yè)擴(kuò)張階段常見的方法。但運(yùn)作難度大的原因在于整合，資源整合、文化融合、多區(qū)域管理等，都需要探索。”
以被譽(yù)為“中國版LVMH”的山東如意科技集團(tuán)有限公司(下稱“如意科技”)為例，收購大量國際品牌并不意味著可以運(yùn)作成功。
譬如，日本服裝企業(yè)Renown在2010年被如意科技收到麾下。今年5月15日，Renown正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，其債務(wù)規(guī)模高達(dá)1.3億美元。
與此同時(shí)，如意科技在近年斥巨資收購一系列歐洲奢侈品后，正在面臨越來越大的債務(wù)壓力和融資壓力。
3月11日，資信評(píng)估機(jī)構(gòu)大公國際將如意科技主體信用等級(jí)調(diào)整至AA-，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，并將其及相關(guān)債項(xiàng)移出信用觀察名單。
大公國際認(rèn)為，如意科技短期償債壓力很大。
截至2019年6月末，如意科技總有息債務(wù)為317.75億元，其中短期有息債務(wù)為149.84億元。
服裝行業(yè)的“國際夢”并不好做。
江蘇企業(yè)三胞集團(tuán)對(duì)英國百年百貨House of Fraser的收購以及拉夏貝爾對(duì)Naf Naf SAS的收購，最終也均以收購標(biāo)的沒落或進(jìn)入司法清算程序告終。
“類似森馬、如意兼并購國外品牌，直接從國內(nèi)市場大踏步運(yùn)營全球市場，對(duì)于本身國內(nèi)市場尚未夯實(shí)的品牌來說，顯然是一大挑戰(zhàn)。”程偉雄坦言，用慣性經(jīng)營思維去面對(duì)國際品牌全球市場運(yùn)營，一般難以突圍，繳納巨額學(xué)費(fèi)才知海外業(yè)務(wù)之不易。
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