在這種情況下，市場上要求暫緩甚至暫停新股發行(IPO)的呼聲再起，背后的邏輯就是認為IPO批量供應造成了市場供求失衡，導致股價下跌。這種觀點的偏頗之處，已被眾多有識之士一一指出。一方面，目前新股發行融資額相較于整個市場的市值、每日成交量等指標，占比很小;另一方面，股市本身是一個開放的系統，資金每時每刻都在進進出出。如果股市沒有吸引力，即便停止新的股票供給，資金也會流出;如果有吸引力，新股供給則會吸引更多的資金入市。
考察A股歷史上發生的9次IPO暫停，從來沒有哪次暫停改變了市場趨勢，而且每一次從暫停到重新開閘，都煞費苦心。每一次股市持續低迷，主要跟基本面疲軟無力支撐高估值有關，所以往往要等這些因素改善之后，行情才會出現真正轉機。這次市場“一九”現象持續強化，高市盈率、中小市值股票和題材概念股成為下跌重災區，主要原因恐怕還在于這些個股前期估值虛高，存在價值回歸的要求。
反觀海外一些市場化程度高的證券市場，人為叫停IPO甚為罕見。在成熟市場，二級市場與一級市場聲息相通，如果大市不理想，發行人不愿低價求售，就會主動放棄發行;想高價發行，則可能遭遇投資者不買賬，發行失敗。相比之下，A股9次暫停IPO，都是因二級市場低迷，而不是新股發不出去。相反，二級市場低迷與新股認購踴躍、上市熱炒，往往相伴相隨，反差強烈。
呼吁干預新股發行節奏的人還提出，A股退市機制不健全，如果新股敞開供應，“只吃不拉”，勢必造成嚴重后果。誠然，健全的退市制度是資本市場實現優勝劣汰、資源有效配置的重要一環。環顧海外證券市場，既有像美國那樣設置了粉單市場，劣質公司退市常態化快速化的做法，也有像香港那樣不存在粉單市場，很少發生強制退市的做法。在香港證券市場，質量低劣的上市公司普遍遭到投資者拋棄，定價極低，成交困難?？梢?，有效的定價機制是證券市場優勝劣汰的關鍵。只要價格機制不失靈，劣質公司必然遭遇“軟性退市”，即便不強制退市，也形同僵尸，鮮有人問津。由此看來，只要價格機制有效，退與不退，市場自有安排。
還有觀點認為，行情低迷時，新股發個不停，過分強調了融資功能，忽視了投資功能。其實，融資與投資不過是一個硬幣的兩面，不應割裂甚至對立起來。融資者希望成本盡可能低，因此發出去的股票價格越高越好;投資者希望回報盡可能高，買入股票的價格越低越好;雙方反復博弈，形成市場均衡價格。融資與投資不存在誰更重要的問題，投融資雙方本質上應該是平等的買賣，將兩者撮合在一起達成交易，靠的是有效的價格機制。
市場化是A股改革的大方向，而發行又是其中最重要的環節之一。發行制度市場化關鍵要解決三個問題：誰決定公司上市，誰決定新股定價，誰決定上市節奏。這三個問題全部交由市場決定，才算真正的市場化。A股現行的發行制度離此標準尚有距離，但超越現實約束條件，快速市場化也不現實。應該從實際出發，不斷創造條件，穩妥地朝改革目標邁進。
A股歷史上新股發行制度經歷過多次變革，早期一度實行的是計劃色彩濃厚的額度制、審批制，中間也曾搞過單兵突進的市場化，反復試錯，曲折前行。目前實行的發行制度雖然仍不完美，但考慮到當前復雜環境的制約，具有一定的合理性，實踐證明效果也不錯。特別是去年四季度開始推行的常態化發行，市場化程度有所提高，經過大半年運行，已經產生了一些積極的效果。新股堰塞湖得到疏導，A股估值體系開始發生結構性變化，炒作績差股、題材概念股、殼資源的現象得到一定的糾正，接受價值投資理念的人越來越多。這些積極變化來之不易，值得珍惜。
改革從來都是迎難而上的事業，新股發行制度改革更是A股市場難啃的硬骨頭。在眾聲喧嘩的當下，證券市場的改革者和建設者們，如果能以功成不必在我的胸懷和擔當，頂住壓力，保持定力，堅定推進市場化改革，則A股幸甚，投資者幸甚。
180-0586-8797