一、商業(yè)保理行業(yè)概況
商業(yè)保理是指商業(yè)保理商受讓應收賬款的全部或部分權利及權益，并向債權人提供應收賬款融資、應收賬款管理、應收賬款催收、債務人付款保證中至少兩項業(yè)務的經營活動。
圖1：商業(yè)保理的流程圖
(一)商業(yè)保理的社會價值
首先，避免企業(yè)賒銷風險。賣方企業(yè)通過商業(yè)保理服務，將應收賬款債務轉移至保理商，可一定程度避免貿易中的賒銷風險。保理商通過對買方企業(yè)的資信、還款能力經行調查，為企業(yè)提供應收賬款的管理和催收，有效地清除壞賬隱患。
其次，緩解企業(yè)資金壓力。通過應收賬款融資，保理商按預先預定比例為其賣方企業(yè)提供資金，為其迅速籌措到短期資金，以彌補企業(yè)臨時性資金短缺，緩解企業(yè)資金壓力。
第三，支持中小企業(yè)發(fā)展。與銀行保理不同，商業(yè)保理更加注重買方企業(yè)的償還能力、商品質量等因素，降低中小企業(yè)融資成本，為其發(fā)展提供機會。據中國服務貿易協(xié)會商業(yè)保理專業(yè)委員會測算，2013-2018年，商業(yè)保理企業(yè)已累計提供應收賬款融資達3萬億元，服務中小企業(yè)數量超過300萬家。商業(yè)保理已經成為破解中小企業(yè)融資難、融資貴問題和大企業(yè)去杠桿、降成本的重要手段。
第四，促進貿易流通。緩解買賣雙方資金壓力，使企業(yè)可用有限的資金獲得多次周轉，加快資金流動，增加企業(yè)交易機會。
(二)商業(yè)保理是金融市場重要組成部分
2018年5月，商務部將商業(yè)保理公司業(yè)務經營和監(jiān)管規(guī)則職責劃給中國銀行(3.57 -0.28%,診股)保險監(jiān)督管理委員會。同時，國家對商業(yè)保理行業(yè)加強監(jiān)管，部分融資、風控能力弱的中小型商業(yè)保理公司紛紛出局。商業(yè)保理企業(yè)專注細分行業(yè)，產融結合，提供專業(yè)服務，運用反向保理等工具，成為企業(yè)重要融資渠道。
二、我國保理行業(yè)基礎牢固
對于我國保理行業(yè)當前發(fā)展狀況及未來前景，劍榮資產投資咨詢中心經分析給出以下觀點：
(一)我國保理行業(yè)體量全球領先
《中國商業(yè)保理行業(yè)發(fā)展報告(2018)》顯示，我國保理行業(yè)在總量上仍處于全球領先位置，保理市場仍然呈現出市場基礎牢固、發(fā)展持續(xù)向好的行業(yè)特點。2018年商業(yè)保理業(yè)務量達1.2萬億元，較2017年增長20%;在2018年新增的3523家商業(yè)保理法人企業(yè)中，注冊資金在10億元人民幣以上的企業(yè)數量達12家。
(二)保理市場需求持續(xù)增長
保理市場的需求持續(xù)快速增長。2014年，規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)應收賬款的總量是10.5萬億，2018年是14.34萬億，平均每年增長1萬億左右。不但應收賬款規(guī)模逐年增加，而且應收賬款占企業(yè)流動資產的比例整體在提升。2018年應收賬款占企業(yè)流動資產的比重達到了25.88%，而2014年的比重為24.18%。
2019年上半年GDP累計增速放緩至6.3%，經濟下行壓力仍將存在，企業(yè)債券違約時常發(fā)生，企業(yè)融資需求將繼續(xù)增加。劍榮資產投資咨詢中心指出，應收賬款作為中小企業(yè)融資的主要渠道，保理市場需求仍將持續(xù)增長。
圖2：應收賬款逐年增長，流動資產占比提升
數據來源：國家統(tǒng)計局，劍榮資產整理
(三)商業(yè)保理市場前景向好
我國保理行業(yè)面臨著較好的市場前景，加之監(jiān)管政策的出臺、立法舉措的推出、金融科技發(fā)展和產品體系的創(chuàng)新等，都將有效促進我國保理行業(yè)發(fā)展。
根據前瞻產業(yè)院的預測，未來五年(2018-2022)年均復合增長率約為17.67%，并預計到2022年中國商業(yè)保理業(yè)務量將達到2.32萬億元。
圖3：商業(yè)保理未來五年規(guī)模
數據來源;前瞻產業(yè)研究院，劍榮資產整理
三、商業(yè)保理面臨的風險需理性甄別
在商業(yè)保理行業(yè)持續(xù)發(fā)展的同時，行業(yè)風險需理性審慎，專業(yè)甄別。劍榮資產投資咨詢中心針對商業(yè)保理行業(yè)客觀存在的風險，總結出以下幾點：
首先，應收賬款的真實性。應收賬款的真實性是融資的前提。保理商確保應收賬款的真實性，需要買方(還款人)進行配合確認，這些企業(yè)往往在產業(yè)鏈中處于強勢地位。其中，一些買方不想加大企業(yè)到期付款的約束以及泄露一些財務信息，不愿意進行商業(yè)保理確權。這增加了商業(yè)保理的業(yè)務風險。
明保理可有效降低商業(yè)保理欺詐風險。商業(yè)保理公司應堅持謹慎經營的原則，選擇應收賬款項目時，要進行買方確權。也就是商業(yè)保理公司與企業(yè)賣方(融資方)簽訂明保理協(xié)議。明保理是指供貨商在債權轉讓的時候應立即將保理情況告知購貨商，并指示購貨商將貨款直接付給保理商。因此，明保理能提高應收賬款的真實性以及穩(wěn)定的還款收入。
其次，商業(yè)保險還存在法律風險。保理業(yè)務的最大特點就是獲得融資方和最終還款人二者分離，保理商不得不承受由于這兩者分離所帶來的風險。目前國內保理業(yè)務的主要法律依據是《合同法》，缺乏詳盡的法律法規(guī)。從保理業(yè)務的整個過程來看，保理業(yè)務的法律風險主要表現為:賣方(融資方)履約瑕疵的風險，買方(還款人)抗辯權以及抵消權的風險;保理商受讓債權合法性的風險;隱蔽保理業(yè)務項下債權轉讓不通知債務人的風險等等。
有追索權保理可減少買方法律風險。有追索權保理是指賣方申請，保理公司受讓其對賣方的應收賬款，買方回款不正常或買方到期不付款時(不論何種原因)，賣方均承擔應收賬款到期回購責任。保理商選擇有追索權保理可規(guī)避買方法律風險，同時，能提高應收賬款的整體質量，減少催收成本，穩(wěn)健經營。
此外，投資者選擇保理產品時，應把產品的安全性放在首位。在挑選保理產品應考察產品是否具備以下特點：1.買方還款能力強;2.具有追索權的明保理;3.第三方機構提供連帶擔保責任等。
公司介紹
劍榮資產是一家國資入股的資產管理機構，專注財富管理與私人銀行服務。總部位于北京，在全國設有多家分支機構。借助優(yōu)質的全球資源渠道、金融網絡及強大的資產與財富管理能力，國內業(yè)務與海外業(yè)務齊驅并進，為高凈值投資者提供財富管理、資產配置、家族傳承、保障服務、海外投資、高端教育等全球化綜合金融服務。
信息披露
分析師聲明
本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，劍榮資產投資咨詢中心不保證該等信息的準確性或完整性。劍榮資產投資咨詢中心以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準確地反映了作者的研究觀點，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。
免責聲明
本報告僅供劍榮資產管理有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。
市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的信息、材料及結論只提供特定客戶作參考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。
本報告僅向特定客戶傳送，未經本公司書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。如欲引用或轉載本文內容，務必聯(lián)絡本公司并獲得許可，并需注明出處為劍榮資產管理有限公司，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。
180-0586-8797