不過,周小川也指出,在金融危機發生后,各國經濟復蘇步伐并不相同,因此各國的貨幣政策也不同步。為應對金融危機,中國自2008年9月起實施適度寬松的貨幣政策。2010年下半年,中央經濟工作會議召開,宣布回歸穩健的貨幣政策。但考慮到全球經濟仍復蘇乏力,歐洲又發生了主權債務危機,其他國家也面臨挑戰,因此,我們采取了漸進的方式向穩健的貨幣政策回歸。現階段,包括日本在內的各國央行依然面臨著許多挑戰。但大方向上,大家都意識到了貨幣政策所面臨的局限,是時候考慮如何以及何時退出量化寬松的問題了。
關于再通脹的問題,周小川表示,一些國家確實已經出現了再通脹,大宗商品價格也出現了上漲,但現在說全球范圍內存在再通脹為時尚早。當然,還是要對通脹保持警惕,因為貨幣政策制定與通脹水平密切相關。
周小川提到,在實施多年的量化寬松之后,許多國家都存在流動性過剩,雖然貨幣當局已開始收緊流動性,但這也將是個漸進的過程。現階段,我們應重點強調結構性改革和長期的戰略調整,不能過度依賴貨幣政策,這個信號至關重要。周小川表示,事實上,財政政策對于結構性改革很重要,沒有財政政策,很難進行結構性改革。即便財政狀況不佳,也仍有必要運用財政政策。未來,會有更多國家轉向財政政策和結構性改革。國際貨幣基金組織鼓勵財政政策的使用,但由于不同國家政策空間存在差異,應根據自身國情決定政策選擇。
當被問及寬松貨幣政策的負面影響和非預期后果時,周小川回應稱,從過去的經驗來看,寬松貨幣政策可能造成高通脹,或導致金融市場、房地產市場和其他領域的資產泡沫。但這是政策權衡的結果,因為目前的政策重點是使經濟從全球金融危機中復蘇,所以即使貨幣政策會造成這樣的后果,也不得不這么做。
近年來,各國央行都在強調貨幣政策不是萬靈藥,不能期待貨幣政策解決所有問題。周小川認為,每種政策都會有其相應的作用,因此應優化政策工具的選擇。從理性角度來講,現階段更應該把政策組合調整為財政政策、結構性改革等其他政策。
他還提到,最近幾年,很多公眾作為投資者投資金融市場、房地產市場,或購買金融產品,因而會過分關注貨幣政策。結果放大了市場對貨幣政策的反應。這在一定程度上是非預期后果。但他認為,經過這個階段,政策制定者和公眾都會有更加理性的認識。
關于進一步開放國內市場,周小川指出,近年來,中國在對外開放政策上做了一些儲備,但這些政策并不是針對匯率的。實踐表明,開放政策在中國和其他國家都是有益的。中國將進一步擴大金融部門開放,包括銀行、保險、投資銀行、證券公司和支付系統等領域。但在談判過程中,中國在擴大金融部門開放的同時,也關心中國投資者,特別是私人部門投資者能否在海外獲得公平待遇。
此外,周小川還指出,隨著貨幣支付的數字化,現鈔使用大幅下降。貨幣儲存在電子賬戶中,或者以數字貨幣形式流通,就可以真正實現負利率。只有這樣,在嚴重通縮和經濟衰退的極端情形下,負利率才是可行的,也優于“直升機撒錢”的政策選擇。
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